“如果傳統股票市場是電影院，裡面上映著經審查的正統電影作品，那麼加密貨幣市場則像是抖音，每個人既是導演也是觀眾，絕大部分作品的意圖旨在刺激眼球，缺乏長期觀賞價值”— 修·恩

在寫這篇文章之前，我分別檢索了關於股票市場以及加密貨幣市場相關的文章；股票市場發展至今已400多年，不論是金融概念還是玩法規則都已經被定義的很清晰，大家隨便Google都可以查得到；然而當我檢索加密貨幣市場相關文獻的時候，並沒有一篇文章很完整詳細的講述和歸納目前的加密貨幣市場，這也和當前幣圈仍處於野蠻生長階段並且缺少監管審查有關。

目前加密貨幣市場，與傳統股票市場有很多相似之處，也有一級市場和二級市場。在一級市場中，股市有IPO，幣圈有ICO；在二級市場中，股市有訂單驅動的證券交易所，幣圈則有數字貨幣交易所；股市有報價驅動的場外OTC，幣圈也同樣有數字貨幣場外OTC；此外，幣圈還在衍生品、固定收益等金融產品形態上不斷探索並由此誕生了比特幣合約交易及Staking質押生息。

本文試圖整理並歸納當前加密貨幣一級市場的概況，為相關從業者以及數字貨幣愛好者提供參考。

加密貨幣

一級市場| 發行機制

加密貨幣的一級市場可以定義為：發行人首次向投資者發行新的加密資產，投資者直接從發行地購買。

有些文章簡單粗暴的與股票IPO相提並論：將加密貨幣的一級市場定義為ICO，但這是有失偏頗的。因為在股票IPO過程中是沒有礦工的，也不需要礦工來保障股票的成功發行。而對於加密貨幣，則必須在某個時間點啟動，其發行機制決定了Token基礎。因此在ICO之前，挖礦也應被認為是一級市場的投資行為。

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此外，随着加密货币行业的发展，一级市场的发行机制在过去十年中发生了巨大变化，并在发行人和投资者之间引入了更加公平的互动。截止到目前（2019年10月），我们可以将一级市场的资产发行机制划分为以下7种类型：

1. PoW挖矿：投入资源开采原始资产

2. 分叉资产：基于原始网络分叉发行

3. 非公开的DLT：基于分布式账本技术发行

4. ICO：首次代币发行

5. STO：证券化代币发行

6. 改进的ICO：更公平的ICO发行

7. 连续发售：与ICO单轮销售相对

01

PoW 挖矿

最早出现的发行机制则是PoW挖矿机制，它始于比特币；当中本聪在工作量证明（PoW）中计算出创世区块时，标志着比特币网络以及该加密货币的正式启动。PoW加密货币发行机制涉及矿工分配其资源（时间，设备和能源）以解决计算问题。

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当矿工向网络中投资实体资源(矿机或显卡)并设法开采区块时，这意味着他们正在一级市场上购买加密资产，因为他们已经投入大量实物资源以换取比特币。

此外，开发人员可以在加密资产正式对外流通之前对其进行“预挖掘”。在这种情况下，加密货币是在ICO之前封闭产生的，这可以被认为是不公平的资产分配。

02

分叉资产

由于加密货币的代码是开源的，当加密货币启动并运行后，任何人都可以在代码库上进行修改并开始挖掘新块。

在这种情况下，矿工可以通过分叉原始加密货币从而创造并发行出一种新的加密货币（注意：这里说的分叉不仅是硬分叉，而是包含基于原始代码改进从而产生的独立网络；一般情况下，如遇硬分叉，为了鼓励矿工将资源切换到硬分叉网络，持有原始加密货币的矿工会被分配同等金额的硬分叉币。）对于原始代码改进产生的新资产，如果矿工想要在一级市场购买分叉后的加密货币，他们可以将挖矿设备等实物资源分配给分叉网络。

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下面的每个缩进都代表基于原始网络的Fork，包含FOF（Forks of Forks）：

比特币分叉列表

Bitcoin (BTC)

• Litecoin (LTC)
• Lukycoin (LKY)
• Dogecoin (DOGE)
• Junkcoin (JKC)
• Monacoin (MONA)
• LitecoinCash (LCC)
• CloakCoin (CLOAK)
• Einsteinium (EMC2)
• Feathercoin (FTC)
• Bitcoin Cash (BCH)
• Dash (DASH)
• Blocknet (BLOCK)
• PIVX (PIVX)
• Bitcoin Gold (BTG)
• Zcash (ZEC)
• Bitcoin Private (BTCP)
• ZenCash (ZEN)
• Zclassic (ZCL)
• Komodo (KMD)
• Qtum (QTUM)
• Bitcoin Diamond (BCD)
• Peercoin (PPC)
• Blackcoin (BLK)
• Vertcoin (VTC)
• BitcoinDark (BTCD)
• Stratis (STRAT)
• Greencoin (GRE)
• Novacoin (NVC)
• Hshare (HSR)
• Nexus (NXS)
• Decred (DCR)
• DigiByte (DGB)
• Syscoin (SYS)
• Reddcoin (RDD)
• Elastos (ELA)
• Emercoin (EMC)
• Groestlcoin (GRS)
• NavCoin (NAV)
• Viacoin (VIA)

以太坊分叉列表

• Ethereum (ETH)
• 从技术上来说，以太坊经典（ETC）是原始的以太坊区块链，而以太坊是分支，但是大多数以太坊社区都遵循以太坊的方向，而不是以太坊经典。
• Wanchain (WAN)
• Ubiq (UBQ)

瑞波币分叉列表

• Ripple (XRP)
• Stellar（XLM）最初是Ripple的一个分支，但现在不再使用fork，它已使用自己的代码库。

门罗币分叉列表

• Monero (XMR) 最初是Bytecoin的一个分支，但现在不再使用fork，它已使用自己的代码库。
• Electroneum (ETN)
• Monero Original (XMO)
• Monero Classic (XMC)

03

非公开的DLT

在智能合约开发平台诞生之后，企业们开始寻求为其自身业务运营而实施区块链数据架构。

例如，传统银行实施分布式账本技术（DLT），将其他银行作为节点纳入到银行联盟，彼此可以进行跨境资金汇款。

由于DLT是在封闭的网络中只有几个财团成员作为节点，且有访问权限的环境中建立的，因此DLT代币不会提供给公共投资者，而是保留在这几个企业搭建的联盟网络中（即：联盟链）。

此时，投资者既是代币的发行者又是代币的持有者。资产的发行与分配是与财团其他成员或组织内部进行私下谈判的结果。

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关于一级市场的发行机制，今天我们就先讲前三种（主要是小编的手和脑已累到坍塌，只有脸还比较厚，求好看求关注⁄(⁄ ⁄•⁄ω⁄•⁄ ⁄)⁄）。接下来的文章中我们会详细讲解加密货币一级市场的其余几种发行机制，关注公众号，精彩内容不要错过~

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『声明：修恩笔记所有文章仅供参考不构成投资建议策略。』

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